새 커널이 루트 파일시스템 드라이버(ext3 등)나 디스크 드라이버를 모듈로만 갖고 있어 init 를 못 찾는 경우가 많습니다. 그 드라이버를 모듈이 아닌 내장([*])으로 컴파일하거나 mkinitrd 로 initrd 를 만들어 lilo.conf 에 추가하세요.
root= 값도 올바른지 확인하세요.